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2018年11月资产管理月度简报 “迷失”曼哈顿 继10月暴跌之后，引领大势的美国股市在11月实现小幅上涨。自标普500指数于9月20日收盘以来，此前表现最好的板块出现最大修正：技术下跌15%，能源下跌15%，非必需消费品下跌14%。标普500指数今年仍略有上涨，非必需消费品和技术指数仍然表现优异，但一马当先的是医疗保健 — 非周期性的防御性板块。尽管第三季度盈利强劲，但投资者已然获利，采取保守立场。最常被提及的原因是全球经济增长放缓。寻找方向 标普500指数在9月底首次下跌后，进一步跌至5月份的水平，未能止跌回升，反而重落低点。我们预计如今的第三次尝试也不会成功。接下来很可能是退缩。 虽然在布宜诺斯艾利斯举行的G20峰会上，习近平主席可能会向特朗普总统释放和解之意，但真正的“战争”焦点不在于汽车、大豆甚至是贸易，而是技术。美国之前禁止向中国出售英特尔高级微处理器（2015年），最近禁止向中兴出售一切芯片（2017年，后来撤销），恰好证明了这一点。中国近三分之二的高级微处理器依赖进口。随后，华为被禁止在美国（和新西兰）推出5G电信。面对重重围堵，中国推行“中国制造2025”计划。除投资自主研发高端芯片外，中国还投入大量资源发展人工智能和量子计算，有望在这些领域超越美国及其盟友。 我们的政策 在资产管理方面，我们遵循以下四个原则： •确定并遵循利好趋势（追逐风险）； •下跌时迅速杀跌（规避风险）； •确认触底时再次建仓（再次追逐风险）； •利用行业、国家和区域指数跟踪基金和一篮子组合进行分散投资，尽量降低投资一种股票或债券的风险。 我们采用价格-概率数学建模法判断市场是否显现利好或下跌趋势，是否走强或走弱，是否有可能在下一个周期（对我们而言是一个月）继续利好或下跌行情，以此控制“摩擦性”交易成本。雷梭勒家族办公室不随股市走势而决定是否投资，尤其是在股市从触底反弹之时。到目前为止，仅有个别国家股市在2018年表现良好，包括巴西（上涨16.8%，以美元计），其次是以色列（上涨7.9%）和沙特阿拉伯（上涨5.6%）。欧洲斯托克50指数下跌9.6%，MSCI新兴市场指数下跌14.4%，中国（上海）指数下跌21.3%。自9月25日清仓以来，我们保持100%现金，直到出现新趋势为止。 James CunninghamChief Investment Officer首席投资官La Soleille Family Office (Suisse) SA瑞士雷梭勒家族办公室November 30th,20182018年11月30日 English Version Lost in Manhattan After a steep fall in October, the trend-leading US equity markets achieved small gains in November. Since the S&P 500’s record close on September 20th, the heretofore best-performing sectors have corrected the most: Technology -15%, Energy -15%, and Consumer Discretionary -14%. The S&P 500 index is still up slightly for the year, and both Consumer Discretionary and Technology are still outperforming, but the leading sector is Health Care, a non-cyclical defensive sector. Despite strong earnings for the third quarter, investors have taken profits and adopted a conservative stance. The reason most often cited is slowing economic growth worldwide. Looing for direction, following the initial drop in late September, the S&P 500 index fell further to levels last seen in May. A rally from there failed, retesting the same low. We do not expect the third attempt now underway to last. The next likely move is back down. China versus America While President Xi may prove conciliatory when he meets President Trump at the G-20 in Buenos Aires, the real “war” is not about cars or soya beans or even trade but about technology. The US has demonstrated this with bans on the sale to China of advanced Intel microprocessors (2015) and more recently of all chips to ZTE (2017, later rescinded). China imports some 2/3 of its advanced microprocessors. Huawei has since been barred from the roll-out of 5G telecommunications in the US (and New Zealand). China has responded with the “Made in China 2025” initiative. Besides investing the development of its own sophisticated chips, China is devoting substantial resources to artificial intelligence and quantum computing, areas where it could leapfrog America and its allies. Our policy In asset management we follow four principles: •Identify and follow positive trends (risk on) •Sell fast when they turn negative (risk off) •Buy again when a bottom is confirmed (risk back on) •Diversify by using sector, national and regional index-tracking funds and baskets, thus minimizing exposure to any particular stock or bond We use mathematical modeling of prices and probabilities to determine if a trend is positive or negative, strengthening or weakening, and likely or not to continue for the next period (which for us is one month, to control trading cost “friction”). La Soleille is contrarian at the trend change, particularly when a downtrend turns positive. The few national stock markets showing a positive performance thus far in 2018 include Brazil (+ 16.8% in US dollars), followed by Israel (+ 7.9%) and Saudi Arabia (+ 5.6%). Europe’s Eurostoxx 50 index is down - 9.6%, MSCI Emerging Markets - 14.4% and China (Shanghai) off - 21.3%. Since liquidating our last positions on September 25th, we remain 100% in cash until a new trend manifests itself.James CunninghamChief Investment OfficerLa Soleille Family Office (Suisse) SA November 30th, 2018 该文章转载自雷梭勒家族办公室，如有侵权，敬请告知删除。 瑞士方向私人管家式的定制服务： 1）家族传承 2）财富管理 3）瑞士投资 4）居留计划 5）税务优化 6）家族治理 更多资讯请登录网站 www.sooswiss.com

世界著名瑞士圣诞集市—大揭秘 一年一度的圣诞节又临近了，瑞士联邦的各个历史名城也逐个办起了各具特色的圣诞集市。蜡烛、彩灯、花环、圣诞树、礼物、派对......当地人纷纷邀上亲朋好友，流连于集市之间，品尝本土美食，把玩工艺品，欣赏热闹街景，感受着这个冬日里的温暖和圣诞的节庆氛围。相信此刻的中国游客们也已怦然心动，那么就请随着我们的笔触，来体验瑞士各地圣诞集市的独特魅力吧! 苏黎世 瑞士第一大都市：苏黎世的圣诞广场，以其闻名遐迩的礼品集市，常年吸引着来自全世界各地的游客。在这里，美食佳酿绝不会少：特色是为年轻人准备的潘趣酒(一种烈酒加糖、红茶与柠檬调制的饮料)，以及醉人的热饮瑞士红酒。 巴塞尔： 瑞士博物馆之都：巴塞尔的圣诞集市，是最令人难忘的嘉年华胜地之一。这里有阿尔卑斯山手工艺品、华夫饼、热饮红酒、瑞士烤奶酪、各种口感的香肠,缤纷炫目的商品和垂涎欲滴的美食荟萃，可以满足所有人的需求，尽兴淘宝、胃口大开！ 瑞士的知名小吃：Basler Läckerli，有点儿像姜糖华夫饼。集市的摊主一般都会精心装扮，让其售卖与陈列显得特别的温馨可爱。瑞士的另一特色美食：芝士面包（Chääs Bängel）特别好吃，制作方法有点微妙：是把法式长棍面包（baguette）里面挖空，灌入融化了的新鲜芝士。您可以在巴塞尔和其他瑞士的圣诞集市上面找到它们。开放时间：今年的11月27日至12月23日。 蒙特勒 瑞士的爵士音乐之乡：蒙特勒的圣诞村市集，是瑞士境内规模最大、最具创意的圣诞集市之一。它坐落在瑞士法语区著名旅游城市—蒙特勒的湖滨大道旁。 每年入冬，当深秋的脚步渐行渐远，大地静静进入偃音声息的冬天，在圣诞节前夕整整一个月的时间里，这个充满了欢乐气氛的圣诞市集都能令人充分感受到蒙特勒小城的无穷魅力。新增的魔幻花园、以及最讨小朋友们喜欢的精灵村，会使游客们产生置身于童话世界的奇异幻觉之中。市集上140间传统小木屋每年都会汇聚各家精致的手作品和家具装饰品，成为市集最吸引人的亮点。它们有的小巧而精致，有的独具匠心，有的充满了现代设计感，有的携带了瑞士的丰富传统元素，美好得让人捧在手上都不忍放下。在这里不仅可以尽情品尝各种圣诞糕点和本土地区的特色美食，体会瑞士的习俗和传统，还可以尝一尝圣诞老人最爱的姜饼或者慢慢品味一杯暖身的热红酒。华灯初上时，蒙特勒圣诞村市集上的圣诞灯饰同时点亮，缤纷地闪耀在秀丽的阿尔卑斯山脉和紫蓝的天空之间，为基督降临节前营造了冬日里才独有的节日氛围、浪漫、温馨、真是美极了。 Sooswiss为您提供 瑞士方向私人管家式的定制服务： 1）家族传承 2）财富管理 3）瑞士投资 4）居留计划 5）税务优化 6）家族治理 更多资讯请登录网站 www.sooswiss.com

2018年12月资产管理月度简报 年终宿醉提前开始尽管12月底冷清的交易市场中出现过反弹，但全球股市仍处于或接近熊市（空头市场）：从它们最近一次达到的高点，纷纷下跌了20％或更多。因此，在2017年成为创纪录的赢家之后，2018年的世界市场已然成为输家，MSCI世界指数（由23个发达国家组成）已下跌10.6％，MSCI新兴市场指数（由28个新兴市场国家组成）则下跌17.5％。分析师所指出的全球经济增长放缓、中美之间的贸易战和英国脱欧，所有这些个问题在市场调整之前都已暴露得很明显。颇为滞后的是，分析师们正在纷纷下调企业收益的预期。 欧洲将何去何从 虽然欧洲经济正在复苏，但欧洲的银行业仍面临着压力。坏账问题依然严峻，特别是在意大利。如果没有强大的银行业，公司和消费者都将难以获得信贷，从而削弱增长。中国与美国 尽管华为的首席财务官（亦是其创始人的女儿）在加拿大根据美国指控其违反对伊朗的制裁而遭逮捕，中美之间的贸易谈判依旧如期进行。中国已经重新开放其对美国大豆的市场，并降低对美国制造的汽车的关税。特斯拉正在中国建立一家全资股份公司，中国对外国公司的市场准入规则也逐渐放松。在一连串的举动中，瑞银已率先获得证券实体的控股权。 我们的政策 在资产管理方面，我们遵循以下四个原则： •确定并遵循利好趋势（追逐风险）； •下跌时迅速杀跌（规避风险）； •确认触底时再次建仓（再次追逐风险）； •利用行业、国家和区域指数跟踪基金和一篮子组合进行分散投资，尽量降低投资一种股票或债券的风险。 我们采用价格-概率数学建模法判断市场是否显现利好或下跌趋势，是否走强或走弱，是否有可能在下一个周期（对我们而言是一个月）继续利好或下跌行情，以此控制“摩擦性”交易成本。雷梭勒家族办公室不随股市走势而决定是否投资，尤其是在股市从触底反弹之时。少数几个国家的股市在2018年表现良好，包括巴西（以美元计：+17.5％），其次是沙特阿拉伯（+ 7.8％）和印度（+ 5.4％）。美国标准普尔500指数在2018年底收盘时下跌6.1％，纳斯达克指数下跌3.4％，欧洲斯托克50指数下跌14.6％，中国（上证）指数下跌25.5％。自9月25日我们平仓以来，我们保持着100％的现金，直到市场显露出新的趋势。2019年伊始，美国政府关门停摆，苹果股价大幅下挫，市场情绪消极。股票过度卖出，经济衰退的可能性不大。我们的工作便是等待真正触底之时再次投资。 James CunninghamChief Investment Officer首席投资官La Soleille Family Office (Suisse) SA瑞士雷梭勒家族办公室December 31st,20182018年12月31日 该文章转载自雷梭勒家族办公室，如有侵权，敬请告知删除。 Sooswiss为您提供 瑞士方向私人管家式的定制服务： 1）家族传承 2）财富管理 3）瑞士投资 4）居留计划 5）税务优化 6）家族治理 更多资讯请登录网站 www.sooswiss.com

瑞士雷梭勒家族办公室受邀参加 “第五届中国家族企业传承主题论坛" 2018年12月9日至10日，瑞士雷梭勒家族办公室将受邀参加由《家族企业》杂志在深圳举办的“第五届中国家族企业传承主题论坛，暨中欧第七届中国家族传承论坛”。 孙晋玲女士作为瑞士雷梭勒家族办公室中国区首席执行兼合伙人，受邀参加此次论坛并将作为平行论坛分享嘉宾参与相关讨论。孙女士多年来频繁往返于瑞士与中国，组织了50多场中国企业家的赴瑞商务考察，与瑞士诸多知名家族和各级政府建立了深厚友谊；深知中国超高净值家族需求,并作为现任瑞士驻华大使戴尚贤博士（Dr.Jean Jacques de Dardel）亲自创办的“中瑞投资者网络”首位、也是迄今最为活跃的成员，定期在北京的瑞士大使馆举办“大使的私人晚宴”和“夫人下午茶”等活动，旨在建立中瑞高层对话并促进项目对接。 致辞嘉宾：排名不分先后 金 碚 教授 中国社科院学部委员、中国经营报 社长 许 斌 教授 中欧国际工商学院经济学与金融学教授 芮 萌 教授 中欧国际工商学院金融与会计学教授 李秀娟 教授 中欧国际工商学院管理学教授 王均豪 均瑶集团董事长兼总裁 张希凡 中宏保险副总经理、总裁暨首席渠道官 王思聪 北京普思资本董事长、万达集团董事 陈丹霞 广州立白企业集团有限公司董事长 刘 畅 新希望六和董事长 李 萌 北京三替城市管理集团总裁 于 越 东方剑桥教育集团总裁 周文川 美瑞健康国际总裁 朱闵铭 中国外贸信托财富管理中心副总经理 CEIBS与雷梭勒的合作： 2017年5月，雷梭勒与中欧商学院的首期家族办公室架构师班在瑞士苏黎士展开了学术合作。小组讨论家族传承案例分析，由中欧商学院芮萌教授亲自担当主持，有请到瑞士两个知名家族的代表，雷梭勒家族办公室作为受邀参加的三家瑞士当地知名家族办公室机构，与28位中国的知名家族EMBA学员，以及10余位中国家族传承领域的专业学者一起共同参与了现场讨论。恰逢中国传统佳节——端午节，雷梭勒家族办公室中国区首席执行官孙晋玲女士为教授和学员们特地带去了粽子，寄托了一份浓浓的思乡情怀。 该文章转载自雷梭勒家族办公室，如有侵权，敬请告知删除。 Sooswiss为您提供 瑞士方向私人管家式的定制服务： 1）家族传承 2）财富管理 3）瑞士投资 4）居留计划 5）税务优化 6）家族治理 更多资讯请登录网站 www.sooswiss.com