2018年12月资产管理月度简报
发布时间：2019-06-12
2018年12月资产管理月度简报
年终宿醉提前开始尽管12月底冷清的交易市场中出现过反弹，但全球股市仍处于或接近熊市（空头市场）：从它们最近一次达到的高点，纷纷下跌了20％或更多。因此，在2017年成为创纪录的赢家之后，2018年的世界市场已然成为输家，MSCI世界指数（由23个发达国家组成）已下跌10.6％，MSCI新兴市场指数（由28个新兴市场国家组成）则下跌17.5％。分析师所指出的全球经济增长放缓、中美之间的贸易战和英国脱欧，所有这些个问题在市场调整之前都已暴露得很明显。颇为滞后的是，分析师们正在纷纷下调企业收益的预期。
欧洲将何去何从
虽然欧洲经济正在复苏，但欧洲的银行业仍面临着压力。坏账问题依然严峻，特别是在意大利。如果没有强大的银行业，公司和消费者都将难以获得信贷，从而削弱增长。
中国与美国
尽管华为的首席财务官（亦是其创始人的女儿）在加拿大根据美国指控其违反对伊朗的制裁而遭逮捕，中美之间的贸易谈判依旧如期进行。中国已经重新开放其对美国大豆的市场，并降低对美国制造的汽车的关税。特斯拉正在中国建立一家全资股份公司，中国对外国公司的市场准入规则也逐渐放松。在一连串的举动中，瑞银已率先获得证券实体的控股权。
我们的政策
在资产管理方面，我们遵循以下四个原则：
•确定并遵循利好趋势（追逐风险）；
•下跌时迅速杀跌（规避风险）；
•确认触底时再次建仓（再次追逐风险）；
•利用行业、国家和区域指数跟踪基金和一篮子组合进行分散投资，尽量降低投资一种股票或债券的风险。
我们采用价格-概率数学建模法判断市场是否显现利好或下跌趋势，是否走强或走弱，是否有可能在下一个周期（对我们而言是一个月）继续利好或下跌行情，以此控制“摩擦性”交易成本。雷梭勒家族办公室不随股市走势而决定是否投资，尤其是在股市从触底反弹之时。少数几个国家的股市在2018年表现良好，包括巴西（以美元计：+17.5％），其次是沙特阿拉伯（+ 7.8％）和印度（+ 5.4％）。美国标准普尔500指数在2018年底收盘时下跌6.1％，纳斯达克指数下跌3.4％，欧洲斯托克50指数下跌14.6％，中国（上证）指数下跌25.5％。自9月25日我们平仓以来，我们保持着100％的现金，直到市场显露出新的趋势。2019年伊始，美国政府关门停摆，苹果股价大幅下挫，市场情绪消极。股票过度卖出，经济衰退的可能性不大。我们的工作便是等待真正触底之时再次投资。
James Cunningham
Chief Investment Officer
首席投资官
La Soleille Family Office (Suisse) SA
瑞士雷梭勒家族办公室
December 31st,2018
2018年12月31日
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