发布时间：2022-11-09
瑞士的可持续投资市场——寻找不确定性下的确定性
导语
当前的世界正处在一个大过渡期，新冠疫情及其社会影响，再加上不断增多的全球极端天气事件，能源危机与低碳转型，以及高通胀、高负债的市场风险正在改变投资者的计划。
可以预见，未来相当长的一段时间内，资产收益率仍将承受压力。与此同时，各国政府与金融机构正以更高的紧迫感来解决可持续发展问题。
在这种充满不确定性的大环境下，瑞士可持续投资市场的亮眼表现，正给我们带来确定性的投资新机遇。
全球可持续投资发展势头强劲
近年来，全球范围内的环境、社会及企业治理（ESG）监管取得了巨大的进步。净零碳排放和能源转型与金融业发展、甚至可持续发展的相关性越来越强。可持续投资随着可持续发展理念的普及而兴起。
2020年6月，全球可持续基金资产总额约为1.2万亿美元，截至2022年6月，已达2.47万亿美元。换句话说，经过两年多的发展，投向可持续基金领域的资产翻了一番。可持续投资是助力社会和经济变得更具可持续性的一个重要驱动力。当前可持续投资发展势头强劲，预计这种势头还会持续下去。
可持续投资在瑞士不断主流化
由瑞士可持续金融协会(Swiss Sustainable Finance, SSF)和苏黎士大学可持续金融和私人财富中心(Center for Sustainable Finance and Private Wealth, CSP)联合进行的第四次瑞士可持续投资市场研究，再次证实了可持续投资在瑞士的不断主流化。
瑞士可持续投资市场（包括投资基金、信托和资产所有者）在2020年交易量增长31%，规模超过15,200亿瑞士法郎(图1)。考虑到瑞士和国际环境的变化，这一发展并不令人惊讶。
图1：瑞士的可持续投资市场交易量增长趋势
瑞士联邦委员会在去年夏天发布的可持续金融报告中，强调了瑞士金融中心在可持续发展道路上的重要作用。
2021年6月，瑞士对新的二氧化碳法进行投票，该法特别提到了使资金流动符合瑞士气候目标的重要性。这些因素加上来自私人和机构客户的更大呼声，使得可持续投资在瑞士金融机构的议事日程上占据了更高的位置。
在欧洲，新的《可持续金融披露条例(SFDR)》不仅提高了可持续投资产品市场的透明度，防止洗绿（Greenwash），也提高了金融市场参与者提出的可持续性声明的透明度。这一规定取代了欧盟范围内的多项不同规则，标志着在欧盟开展业务的所有金融市场参与者向可持续发展的重要转型。
自2010年以来，可持续基金和信托的年复合增长率约为37%。而2015年之前的增长率仅16%，远低于2015年之后的62%增长速率。如此迅猛的发展凸显其主流化效应：可持续性不再是一个狭隘的、只针对某些特定群体的话题。这一趋势反映了近年来全球范围内的监管机构对该主题给予的极大关注，同时疫情所带来的生存与经济危机进一步助推可持续性发展的理念与相关投资。
据《2021年瑞士可持续投资市场研究报告》(下称“报告”)，截至2020年12月31日，在瑞士管理的所有投资基金中，可持续投资基金占瑞士整个基金市场的52%（图2），而2019年仅为38%。也就是说2020年首次有超过一半的基金实现了向可持续投资的跨越。
图2：可持续基金占全部瑞士基金市场比重
将可持续投资基金市场的发展与瑞士资产管理市场的整体增长进行比较，可发现可持续投资相对较高的增长率。2020年度瑞士基金市场的总交易量为13,250亿瑞士法郎，同比增长约7%。可持续投资基金规模达到6,945亿瑞士法郎，同比增长48%，这也就意味着大部分的可持续投资增长源于现有基金首次采用了可持续投资方法。
另外，将资产所有者的可持续投资体量与瑞士养老基金和保险公司的整体资产规模进行比较，还可发现可持续投资的高渗透率。瑞士养老基金和保险公司的总资产约为17,050亿瑞士法郎，可持续投资基金规模约为5,559亿瑞士法郎，约占瑞士养老基金和保险公司总投资的33%。这些可持续投资基金通常具有第三方认证的标签（例如FNG-Label, GRESB, Label ISR, LuxFlag）。
除了市场上丰富的可持续投资基金和信托之外，资产管理人与银行还不断推出其它产品与投资顾问服务，让可持续投资变得更普惠。
此外，我们看到一些瑞士银行已经修改了他们的基金平台，以更明显地区分可持续和非可持续产品，甚至下线非ESG产品，让客户只能进行投资转换。可以预见瑞士金融机构将继续通过各种办法来推动可持续投资。
可持续投资比传统金融产品更具价值竞争力
可持续投资市场的不断扩张，除了由于参与者更广泛地采用可持续投资方法之外，近年来可持续投资市场表现稳健积极。据报告，可持续投资基金和信托总体市场投资2020年收益率约为12%。值得注意的是，可持续发展的投资趋势正在改变金融业，如今越来越多的投资者寻求符合自己价值观的投资方案。
除了风险和回报因素之外，影响力正成为越来越多的投资者在构建投资组合时考虑的第三个维度。不断壮大的影响力投资提供了一个解决方案，将ESG因素纳入投资决定，即它提供了一个可靠的路径，能够兼顾有针对性、可衡量的环境或社会影响和财务回报，又能够更妥善管理风险并产生可持续的长期收益，因此相比传统金融产品的风险/回报率更具有竞争力。
未来可持续投资的趋势
在不久前举办的全球财富管理论坛峰会上，安联投资全球可持续和影响力投资总监Matt Christensen认为，未来可持续投资领域会出现四个重要趋势：一是各利益主体为实现净零碳排放而必须遵循的具体“路径”将受到更加严格的审视，机构需要确保净零路径的可信度；二是各种新规将影响企业的生产运营方式，投资者将需要更多资源处理大量数据，并且ESG因子之间可能存在相互冲突；三是影响力投资会越来越受重视；四是“气候变化”以外的议题也会得到更多关注。
据业内人士估算，瑞士可持续投资市场规模未来将持续以15%至30%的速度增长。
结论
可持续金融是瑞士政府金融战略的重要支柱，奉行自下而上、市场激励的金融政策并倡导企业责任。
瑞士在环境领域拥有丰富的知识经验，而且具有高度的质量意识，同时瑞士的金融产业也已积累起扎实渊博的专业知识，富有竞争力，税率较低，获取风险资本相对容易。因此，瑞士在已具备良好的金融市场环境条件下，更适宜开展可持续投资。
面对当前严峻、复杂且高度不确定性的投资环境，可持续投资正给我们带来确定性的新机遇。
尽管确定的增长令人鼓舞，但需要进一步澄清各种可持续投资方法的不同目标，这正成为投资者信任的先决条件。
瑞士雷梭勒家族办公室致力于成为值得信赖的投资合作伙伴，寻求与客户、资产所有者及利益攸关方共同努力，促进可持续发展与财富增长。
参考文献：
1. Willis Towers Watson (2020). Global Pension Assets Study 2020. Available at: https://www.thinkingaheadinstitute.org/en/Library/Public/ Research-and-Ideas/2020/01/Global-Pension-Asset-Study-2020, accessed 31.03.2021.
2.FINMA (2019). Insurance Market Report 2018. Available at: https://www.finma.ch/en/documentation/finma-publications/reports/ insurance-reports/, accessed 31.03.2021.
3. Swiss Sustainable Investment Market Study 2021. Available at: https://www.sustainablefinance.ch/upload/cms/user/2021_06_07_SSF_Swiss_Sustainable_Investment_Market_Study_2021_E_final_Screen.pdf
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