超级富豪的得力助手——家族办公室已成金融大鳄
发布时间：2019-01-24
超级富豪的得力助手
家族办公室已成金融大鳄
侯赛因-赛义德，一位当地CNBC电视台的主播，在台上逐一欢迎与会者参加迪拜的家族办公室（fos）的会议。在场者包括亿万富翁及其后代，顾问们和资金管理人员，以及少数具有投资意识的蓝血贵族，包括南斯拉夫的迈克尔王子。“我们认为这个房间可能有超过2万亿美元的代表，”赛义德先生说，“但当然没有办法探知详情。”
现在，标记体面自尊的亿万富翁，拥有蓬勃发展的家族办公室已经成为必要标志。家族办公室的角色包括管理家庭的财富，管理他们的资产以及其他服务，从世俗（付账单）到琐事（继任人的传承计划）。最大的公司已成为交易强国，能够与全球银行和私募股权公司就重大交易进行竞争。但根据定义，它们也是为私人所有——因此很少被人知晓。“我们是大多数人从未听说过的投资领域中最重要的部分，”一位高管表示。
家族办公室的根源在于监管美国19世纪豪强贵族们财产的组织，如J.P. Morgan（摩根）和John D. Rockefeller（洛克菲勒）。数百人的规模已经运作了至少三代。一群人为拥有数百名成员的大家庭提供服务——像欧尚超市所有者，法国的Mulliez（穆里耶兹）家族，其家族办公室的工作者超过600人。然而，多数家族办公室是近年才建起的。在由UBS（瑞银集团）和Campden Wealth于9月最新出版的《年度全球家族办公室报告》所调查的311个家族办公室中，超过三分之二的家庭办公室是在2000年之后建立的，超过一半的家族办公室服务于各家族第一代掌门人的财富。
这一激增反映了全球亿万富翁的数量增长和他们控制的财富总量，目前估计接近9万亿美元。没人知道家族办公室在此之中持有多少，但合理的猜测是3~4万亿美元。有几个因素可以解释增长。第一个是“流动性事件”的增加：创始人或其继承人从经营业务中获利，例如通过首次公开募股，以及产生需要管理的现金池。另一个是时尚：特别是来自亚洲的新兴亿万富翁越来越觉得除了自立门户，他们是无法成为某个俱乐部的顶级会员。财富管理顾问菲利普•马科维奇（Philip Marcovici）表示，第三个因素是对第三方资金经理的幻想破灭，由于不透明和滥用费用的丑闻，以及银行推销自己的昂贵产品或合作伙伴，以换取回扣。 “感觉就是如果你希望工作做得好，你必须把它设立在家族内部(in-house)，并自有运营。”
家族办公室（fo）的定义圆滑。一些定位宽松的、或并无任何家族关系的投资公司通过贴上该标签而标榜自身。一些大型的，更具吸引力的家族办公室，则拒绝这类标榜，而更喜欢以低调行事的 "私人投资公司”，“资本合伙关系”等自诩。各朝办各朝的事，一如古谚讲：“当你看到一个家族办公室时，你仅仅见识到了一个而已。”但正因如此，大多数的家族办公室（fo）都属于上述两种类别中的一个。最纯粹的形式是“单一家族办公室”（sfo），通常从家族企业萌芽并持续为一个家庭服务。平均而言，它将有十几名员工。按照其运行成本来计算，这只对拥有1亿至1.5亿美元资产的家族才有意义。Campden的研究负责人Rebecca Gooch估计约有5,300个单一家族办公室，其中的四分之三位于北美或欧洲。
相比之下，“多家族办公室”（mfos）所服务的不止一个主人。大多数都管理着5个左右家族的事务。最大的服务于数百个家族。合并成本使得其服务的家族只需2500万美元门槛即可。一些mfos在开始时只是sfos，后来再开设机构以寻求增长。其他的mfos则由第三方资金经理肇始，为多客户建立其业务。合并创造了混合驱动。总部位于伦敦的Stonehage Fleming成立于2014年，由当时的英国弗莱明家族办公室（詹姆斯-邦德007故事的创始人伊恩弗莱明的亲戚）与服务逃脱彼时种族隔离政权的南非家庭的信托公司合并。它们的客户列表上有大约250个家族
有些mfos能够扮演针对某一家族的单一家族办公室角色，而其他mfos则只能兼职服务于其他的家族。Sandaire是另一家总部位于伦敦的多家族办公室，其起源自销售英国保险公司Provincial的产品，为其前业主Scotts家族和其他31个家族管理资金。“其中一些家族已有了自己的家族办公室处理很多事务，但仍选择Sandaire家族办公室用于管理更需要有专业知识的特定领域，例如股票和债券的资产配置，”其创始人亚历克斯·斯科特先生说到（以及詹姆斯·斯科特爵士的曾孙，Provincial保险公司的创始人）。
这些多样性意味着家族办公室的大小各不同。平均每一家监管5亿至10亿美元。最大的，主要是单一家族办公室（sfos），管理的规模多许多。乔治-索罗斯家族办公室管理着250亿美元。其他巨头包括：凯悦酒店集团背后、由家族经营的普利兹克（Pritzker）集团；和拥有JAB咖啡集团的德国雷曼家族（Reimann），其持有包括Keurig（绿山咖啡）、Dr Pepper（胡椒博士汽水）在内的其他食品和饮料品牌——尽管他们都希望将自己视为多元化的投资公司，并避开家族办公室的标签。最大型的家族办公室除了管理资金（或选择外部的经理去这样做）之外，还有数百名员工并参与了各种令人眼花缭乱的业务。这可能包括税务和法律服务，合规，网络安全和监控发票（游艇公司就因滥收费用而臭名昭著，因为他们认为账单不会受到严格审查）。 有些还提供更个性化的“礼宾”服务，例如安排旅行（确保豪华轿车储存正确的饮料），帮助处理敏感的家庭问题，例如结婚（婚前协议）或离婚，或准备下一代加班。有些人也帮助家庭的慈善事业，尽管大多数亿万富翁都有各种独立的慈善基金会来协调他们的捐赠。
Stonehage Fleming家族办公室的老板Giuseppe Ciucci说：在行业的最高端，我们的目标是随时为大家族们提供任何他们所需要的东西。家族办公室的角色已经发展成为一个值得信赖的顾问，从解决投资难题到儿童成长脱轨。英国文化评论家彼得-约克（Peter York）将家族办公室描述为“超级富豪的超级帮助”。然而，这些金融管家并未停留在过去。对于一些人而言，保护财富比增长财富更重要。当美国投资者大卫•提斯（David Tice）在迪拜的会议上说“你们这些人已经很富有了，人生这样一次已足够”，会场很多人点头同意。但仍有不少人愿意投身最前沿的新兴金融。例如，据报道，普利米克斯（Pritzkers）和比尔-盖茨（Bill Gates）的家族办公室一直热衷于购买最具风险的“股权”部分抵押贷款债务（一种证券化的债务形式）。家族办公室还覆盖电子竞技等多元领域。在迪拜的研讨会中，最大的吸引力来自区块链初创公司与智能合约程序。有些人不怕逆流而上。由活动组织者Anthony Ritossa经营的办公室，其家族资金来自克罗地亚Istrian半岛的橄榄树林，据说在与次级抵押贷款和欧洲主权债务相关的逆向赌注方面做得很好。有争议的投资的灵活性是可能的，因为在许多情况下，家族办公室既不回答外部投资者，也不回应监管机构。例如，在美国，仅为家庭或同事管理资金的人免于接受披露，或接受对于投资顾问的其他监管规则。拥有大笔资金且思想开明的投资者已经帮助改变了企业并购的世界，因为家族办公室们开始尝试在大宗股份或整个公司上进行投资。私募股权在家族办公室的投资组合中的份额也稳步上升。它现在仅占平均约一半水平的五分之一份额（见图3）。根据研究公司PitchBook的数据，2016年完成的1000亿美元交易是2011年投资额的四倍。今年早些时候，彭博社称此次购买是“私募股权的强化”。Campden最近的另一份报告得出结论，家族办公室对私募股权的分配 - 包括直接投资和通过基金的投资 - 在2017年至2019年间可能会增加四分之三。
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