发布时间：2020-09-01
瑞士法郎将进一步升值？
概要：
因为风险具有主观性、隐蔽性和不可量化性的特点，当全球经济增长前景不乐观、市场风险事件激增，投资者的风险偏好就会降低。为了规避市场风险，会寻求一些不易受政治、战争、市场等因素影响的避险产品，这点从金融大鳄巴菲特转投避险资产（建仓巴里克黄金股），索罗斯减持科技股就能一窥究竟。黄金作为市场传统的“避险之王”，跟随趋势，无疑是炙手可热的选择，而今年8月初黄金更是突破2011年的前期高点价格，攀升到2072美元/盎司。而理智冷静的投资者不经要问，那外汇市场中又有什么避险货币可供选择吗？答案是肯定的——比如：瑞士法郎。据彭博社报道，在高盛集团眼中，已经处于2015年以来最高水平的瑞郎还可能进一步升值，因为市场正在考验瑞士央行干预瑞郎的决心。本文将从避险货币的定义、国际环境、政策条件、市场表现等方面来进行阐述。
什么是避险货币？
避险货币也叫保值货币, 指不易受政治、战争、市场波动等因素影响，最大限度地避开上述风险, 整体趋势稳定，虽有周期性回调但不易贬值的货币；当市场风险比较大的时候，会有大量的闲置资金流向避险货币。客观来说，避险货币的保值属性只是相对而非绝对的。
如果一种货币要当避险货币，那么通常还要满足以下几种条件：
1. 此种货币的政府稳定，国内金融市场成熟发达，体系健全；
2. 能够和世界发生的重大事件独立分隔开来；
3. 往往都是贸易顺差国，意味着外汇储备充足；
4. 市场已形成共识机制，存在所谓的 “货币秩序”与先发优势。
瑞士法郎为何备受关注与欢迎？
瑞士作为一个高度发达的资本主义国家，同时也是全球最富裕、社会最安定的国家之一。自1815年以来，瑞士一直为永久中立国，把促进和平共处、尊重人权、促进民主、维护海外经济利益为前提准则。在历史上，瑞士宪法还曾规定每一瑞郎必须有40%的黄金储备，而目前瑞士国家银行持有的黄金仍能支撑其货币发行总量的20%，依然会出现金价上涨，瑞郎跟着上涨的情况。因此，这也增强了瑞郎的避险属性。加之有银行独立制定的货币政策，利率处在-0.75%的低位，其发行的货币（瑞士法郎）在人们心目中达成了群体共识——成为公认的避险货币。历史上一旦国际局势紧张或经济前景暗淡时，就比如：今年年初当巴菲特见证美股第五次熔断的时候，瑞郎便成为投资者资金流入的主要去向。为了规避风险投资者也更愿意持有那些账户有盈余的国家货币，瑞士账户里经常具有巨额的盈余，也常常激励市场的瑞郎买盘，从而推动瑞郎价格上涨；加之瑞士政府对金融、外汇采取的保护政策，使大量的外汇涌入瑞士；此外国家银行充足的黄金储备量，也对货币的稳定性有很大的帮助作用。
瑞士银行账户余额2019.7-2020.6（数据来源：瑞士央行SNB）
美元印钞弊端，瑞郎避险属性再次验证
最近美元对瑞士法郎走弱：7月初汇率还曾是0.9400，8月份美元兑瑞郎汇率为0.9109。可以从宏观市场周期——近5年的走势图来了解近期美元对瑞士法郎的疲软程度，美元对瑞士法郎的汇率在1.02到0.94之间波动，现如今是五年来的最低点。这清楚地表明：美元已经变得相对弱势。在美元指数(DXY)中，这与美元的表现也有正相关作用，但这更像是反映对欧元的表现。美元对欧元的表现可以在下面的欧元/美元图表中看到，欧元走强和相对的美元走弱。
当前形势，瑞士法郎深受欢迎
目前的情况似乎表明对瑞士法郎的需求在增加, 且美元的持续贬值对大宗期货交易来说是一个利好。瑞士目前在抗击COVID-19疫情方面取得了很大的成功：2020年6月5日发布的福布斯“疫情下世界最安全的100个国家”一文中，瑞士被评为新冠疫情下全球最安全的国家。这是基于瑞士本国的经济韧性，以不牺牲公众健康为前提，政府以事实科学为依据、采取谨慎的态度来调整政策，为经济注入新鲜血液，因此瑞士经济产生了强大的复原力，并明显好于美国。对瑞士法郎的需求提升应从市场普遍逃离美元的角度来看待，这或许归因于美国当前的社会动荡（失业问题加剧）、美联储大量印钞的隐忧、为抗击病毒而实行的封锁会造成对经济的灾难性影响。早期的封锁似乎并没有取得立竿见影的效果，病毒在美国仍然是有蔓延的趋势，在一些州情况还在恶化，如果美国各州的封锁政策进一步延续，对经济形势来说无异于雪上加霜。
总结
综上，避险货币不容易受到市场波动的影响，总体比较稳定，而归根结底，一种货币之所以能够成为避险货币，与这个国家的经济综合实力密切相关，也与其长期积累的公信力相关。瑞士法郎之所以能够长期保持其优质避险货币的地位，与瑞士这个国家的综合实力和良好信誉息息相关。就像此次疫情期间，瑞士人的未雨绸缪在欧洲来讲也是独一无二的，这个拥有绝美自然风光的小国，善于在每次危机之后吸取经验教训，所以即使在此次抗击疫情中表现优异，瑞士依然仔细回顾疫情中发生的一切，纠正政策中的偏差。作为永久中立国，瑞士安全安定。此外，瑞士法律健全、综合税率全球最低、国际化人才丰富、金融业发达、融资便利且成本极低。所有这些有利条件，不仅让瑞郎成为避险货币，同时也让瑞士成为了一个颇受全球投资者青睐的国家。
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